Un administrator de fond include ratingul ESG al unei companii în materialele sale de marketing. Până acum, întrebarea principală era ce spune scorul: bun, slab, în creștere sau sub media sectorului.
Din această vară apare o întrebare anterioară: cine a emis ratingul și are acel furnizor dreptul să opereze în Uniunea Europeană?
Regulamentul european privind transparența și integritatea activităților de rating ESG se aplică din 2 iulie 2026. Furnizorii care emit și distribuie profesional asemenea ratinguri intră sub supravegherea directă a Autorității Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe, ESMA.
ESMA închide un gol de tranziție
Problema a apărut chiar în ziua aplicării regulamentului.
Legea exceptează terții care publică sau redistribuie ratinguri emise de furnizori autorizați. Dar furnizorii existenți nu puteau deveni autorizați instantaneu pe 2 iulie. Mai întâi trebuie să notifice ESMA, apoi să depună cererea și să aștepte decizia autorității.
Fără o clarificare, un administrator de fond, o platformă sau o companie care publică ratingul unui furnizor încă neautorizat risca să nu mai știe dacă îl poate folosi.
Prin declarația publică privind publicarea și distribuirea ratingurilor ESG în perioada de tranziție, ESMA permite continuarea publicării și distribuirii acestora.
Furnizorii existenți, alții decât cei mici, trebuie să își anunțe intenția de a solicita autorizarea sau recunoașterea până la 2 august 2026 și să depună cererea cel târziu la 2 noiembrie 2026.
După notificare, furnizorul poate continua să opereze până când ESMA aprobă sau refuză cererea. Terții pot, la rândul lor, să îi publice și să îi distribuie ratingurile în această perioadă.
Din noiembrie, registrul devine poarta de intrare
După 2 noiembrie, continuarea distribuirii va depinde de două condiții simultane.
Furnizorul trebuie să fi depus cererea de autorizare sau recunoaștere ori notificarea pentru regimul aplicabil furnizorilor mici. În același timp, trebuie să apară în registrul public prevăzut de articolul 14 al regulamentului.
Cu alte cuvinte, utilizatorul ratingului nu se va mai putea baza doar pe contract, reputație sau notorietatea comercială a furnizorului. Va trebui să îi verifice și statutul de reglementare.
ESMA publică și actualizează lista firmelor care au notificat autoritatea că intenționează să continue să opereze în Uniunea Europeană.
În versiunea publicată la 9 iulie apăreau 24 de entități, printre care MSCI Solutions, Sustainable Fitch, Sustainalytics, EcoVadis, GRESB, ESG Book, Institutional Shareholder Services și S&P Global Energy ESG Ratings.
Apariția pe această listă nu înseamnă însă autorizare. Înseamnă doar că furnizorul a notificat ESMA și a intrat în perioada de tranziție.
Lista este, deocamdată, o sală de așteptare, nu o ștampilă de aprobare.
Regulamentul nu decide care scor este „corect”
Uniunea Europeană nu introduce o metodologie unică pentru toate ratingurile și nu obligă furnizorii să ajungă la aceeași concluzie despre o companie.
Schimbă însă condițiile în care scorurile sunt produse și vândute.
Furnizorii trebuie să explice mai clar metodologia, sursele de date, orizontul de timp, sistemul de clasificare, ipotezele și limitele estimărilor folosite. Ei trebuie să arate dacă ratingul măsoară riscurile ESG la care este expusă compania, efectele companiei asupra mediului și societății sau o combinație a celor două perspective.
Noile cerințe acoperă și modelul de afaceri, taxele, posibilele conflicte de interese și limitele sistemelor statistice, algoritmice sau bazate pe inteligență artificială.
Furnizorii trebuie, de asemenea, să își protejeze activitatea de rating de influențele comerciale provenite din consultanță, audit, investiții sau alte servicii oferite în paralel. Consiliul Uniunii Europene explică principalele obligații introduse prin noul regulament.
Un produs poate intra sub regulament chiar dacă nu poartă explicit numele de „rating ESG”. Sunt relevante conținutul și construcția lui: o opinie sau un scor privind factori de mediu, sociali, de drepturi ale omului ori de guvernanță, bazat pe o metodologie stabilită și pe un sistem definit de clasificare.
ESMA a publicat și un instrument de autoevaluare pentru identificarea produselor și furnizorilor care pot intra sub regulament.
Ce contează pentru tine
Dacă organizația ta publică un rating ESG într-un raport, într-o prezentare pentru investitori, pe site, într-un produs financiar sau într-un material de marketing, proveniența scorului devine o dependență de conformitate.
Primul pas practic este să identifici unde apar asemenea ratinguri, cine le furnizează și în ce stadiu se află furnizorul în relația cu ESMA.
Contractele cu furnizorii ar trebui să acopere nu doar accesul la date și prețul serviciului, ci și menținerea dreptului de operare, notificarea schimbărilor de metodologie și continuitatea serviciului dacă autorizarea este refuzată.
Un scor care dispare dintr-o prezentare poate părea o problemă de comunicare. Un scor folosit într-o politică de investiții, într-un produs financiar sau într-o decizie de selecție poate deveni o problemă operațională.
Dacă firma ta este evaluată, noul cadru oferă un motiv suplimentar să întrebi ce măsoară efectiv ratingul.
Este vorba despre riscul financiar al companiei, despre efectele sale asupra mediului și societății sau despre o medie care le combină? Cât din scor provine din date raportate și cât din estimări? Cu cine este comparată compania și cât de des se schimbă metodologia?
Ratingul nu trebuie tratat ca un fapt brut, ci ca rezultatul unui model construit de un furnizor identificabil, pe baza unor alegeri care trebuie să poată fi explicate.
Un registru nu face un rating adevărat
Autorizarea nu va elimina diferențele dintre scoruri și nici dezbaterea despre ce înseamnă o performanță ESG bună.
Va face însă mai vizibile originea ratingului, regulile după care este produs și conflictele comerciale care l-ar putea influența.
Până acum, un scor putea circula desprins de mecanismul care l-a produs. Din noiembrie, acel mecanism va trebui să aibă un nume, un statut și o adresă în registrul ESMA.
În următoarea ședință, întrebarea utilă nu va mai fi doar „ce rating avem?”, ci „cine îl produce, ce măsoară și are dreptul să îl pună în circulație?”.
Ambasada Sustenabilității
